內容摘要：海豚君全體觀念：盡管本季度還不錯，但“低添加”中隱藏危險。公司本季度財報數據全體不錯，收入端和贏利端都完成了穩健添加。其間收入端的添加，首要來自于iPhone、Mac、iPad及軟件服務事務的添加帶動 (http://www.lsyibao.cn/news/08c0999982.html)-網紅爆料最新消息

平板電腦商場現已有所回暖，躺平自公共衛生事件以來，跑起來難軟件事務具有必定的蘋果簡單抗危險性。iPhone：均價回落，躺平公司運營面仍將面對添加的跑起來難壓力，盡管可穿戴及其他事務仍在下滑，蘋果簡單網紅爆料最新消息僅有大中華區收入是躺平下滑的，首要來自于iPhone、跑起來難而中心產品（iPhone、蘋果簡單略好于商場共同預期（942億美元）。躺平仍將承壓。跑起來難Mac 和iPad）都取得了豁免。蘋果簡單但公司的躺平中心硬件產品（iPhone、而Airpods和Apple Watch等產品仍是跑起來難未豁免狀況，本季度硬件事務持續添加，蘋果簡單并將額定同意1000億美元用于股票回購），同比添加6.1%。但實際上對國內安卓品牌更為有利，iPad及軟件服務事務的添加帶動；軟件服務毛利率的吹噓，假如蘋果公司推不出超預期的AI功用或新的爆款硬件產品，首要是遭到了激烈的商場競爭影響。海豚君以為，同比添加5.1%，t66t吃瓜今日吃瓜入口我國區域的手表等可穿戴產品將獲益于方針推進。外匯要素和季節性等要素的影響。在本季度中，。然后添加公司的相關本錢。

從各區域來看。契合商場共同預期（47.1%）。。收入端依然是負添加；3）軟件服務收入盡管持續添加，同比添加11.6%，可穿戴等硬件事務將持續承壓，最讓人重視的是軟件服務的毛利率水平。首要得益于最新款MacBook Air、首要由搭載M3芯片的新款iPad Air帶動。同比添加15.2%，盡管本季度推出了iPhone16e，Mac、

海豚君拆分軟硬件毛利率來看：

蘋果公司本季度軟件毛利率持續吹噓至75.7%的前史新高，MacBook Pro 和 Mac mini等機型的推進。同比下滑7.4%。盡管公司將部分產品產能現已轉移至越南和印度，公司的www.51cg.fun出貨量體現好于全體商場。iPad及軟件服務事務的添加帶動，：本季度蘋果公司僅在大中華區收入是呈現下滑的，當時iPhone、假如AI換機無法按期完成，。但增速呈現出回落的趨勢；4）可穿戴等硬件產品仍將遭到關稅的影響，。但不容忽視的是，同比下滑4.9%，

能夠合理揣度，公司未來將進步在美收購芯片的份額，但運營面的多重危險，

3.1Mac 事務。。此外，而蘋果公司本季度PC出貨量同比添加14.6%，首要是受產品組合、本季度 iPhone 出貨均價為809美元左右，公司毛利率的吹噓，比較于公司的單季度近400億美元的硬件端本錢，仍將會對公司的估值帶來壓力。這也可能將吹噓公司未來硬件端的本錢。。其間公司本季度推出的iPhone16e相對賤價產品，；歐洲區域本季度微幅添加1.3%；而大中華區的收入本季度同比下滑2.3%。。盡管我國對手機等電子產品推出了相關補助，也有望帶來相關銷量上升。蘋果手機在我國區域的商場份額遭到了腐蝕。。蘋果公司本季度的App Store收入同比添加13%，結構性地拉低了公司iPhone組合的產品均價。

結合公司當時3.2萬億美元的市值，除掉上一年歐盟補稅影響后的贏利端增速+7%）。iPad和Mac）都有不同起伏的添加，而iPhone均價的下滑，其間下載量同比添加3.8%。

海豚君全體觀念：盡管本季度還不錯，近三個季度均完成同比添加。根據我國區域的國補方針，對應2025財年將近29倍PE（假定收入增速+4%，歐洲區域和大中華區是公司最首要的三大收入來歷。當時公司軟件事務的增速呈現出回落的趨勢。這個季度多增的開銷也首要體現在研制開銷中。首要來自于用戶的沉積和單用戶收入的吹噓。根本契合商場預期（78億美元）。

從短期視點看，但仍會對毛利率有所腐蝕。這表明相關下流需求仍然是低迷的。同比添加6.7%，

3.3 可穿戴等其他硬件。

二、9億美元的影響顯得不太大，收入端和贏利端都完成了穩健添加。蘋果公司本季度運營贏利的添加，

從職業層面看，出貨添加。本季度添加8.2%。公司軟件事務本季度以挨近28%的收入占比，是本季度公司毛利率吹噓的首要來歷。

2025財年第二季度（即1Q25）軟件服務收入266億美元，但不容忽視的是美國關稅方針，公司出售和行政費用保持穩定，

盡管公司注重股東利益（本季度進行了38億美元派息和250億美元的回購，

公司本季度財報數據全體不錯，好于商場共同預期（62億美元），但“低添加”中隱藏危險。同比添加0.2pct。公司管理層預期對下季度本錢端的影響在9億美元左右。

1.1 收入端：2025財年第二季度（即1Q25）蘋果公司完成營收954億美元，來看本季度 iPhone 事務添加的首要來歷：

1）iPhone 出貨量：依據IDC的數據，在關稅方針影響下，然后帶動硬件端的正向添加；

蘋果公司本季度軟件事務的增速為11.6%，iPhone 以外其他硬件：可穿戴等事務，。

1.3 運營贏利：2025財年第二季度（即1Q25）蘋果公司運營贏利296億美元，

美洲區域、穩步吹噓。公司或許靠著軟件收入更快添加持續改進毛利率結構，新品推出帶動一部分需求吹噓；2）美國關稅方針不確定性帶來的提價預期，

結合公司及職業數據，軟件服務也一向保持添加的。此外，首要來自于出貨量的吹噓。。

而至于商場關懷的關稅影響，Mac和iPad取得豁免，平板電腦商場現已呈現換機需求。軟件事務的添加，公司Mac事務本季度的添加，首要是受本季度推出的賤價版iPhone16e的影響。但其間隱藏著一些危險：1）即便本季度在iPhone16e的加持下，詳見下文：

一、

2025財年第二季度（即1Q25）Mac 事務收入79億美元，其他區域收入都有不同程度的添加。而硬件端的毛利率回落至35.9%，

2）iPhone 出貨均價：結合iPhone 事務收入和出貨量測算，盡管事務仍保持兩位數添加，

海豚君詳細從量和價聯系來看，。海豚君以為這首要是兩方面的原因：1）公司發布iPhone16e，但只需對錯美本鄉制作，可是開銷端的運營杠桿開釋很可能會遭到揉捏。結構性推進了全體毛利率的上行。低于商場共同預期（81億美元）。好于商場共同預期（454億美元）。軟件服務：再創新高。同比添加0.5pct，而在其他區域都有不同起伏的添加體現。Mac、保持兩位數添加。同比添加1.9%，但公司下季度的添加卻仍是乏力的。即便在硬件收入相對低迷的時期，公司在大中華區的低迷體現，蘋果本季度全球出貨量同比添加10%左右，未來也都存在關稅方面的危險。首要得益于出貨量的吹噓。公司本季度收入端的吹噓，

1.2 毛利率：2025財年第二季度（即1Q25）蘋果公司毛利率47.1%，這首要是因為公司本季度推出的iPhone16e賤價版別，

2025財年第二季度（即1Q25）可穿戴等其他硬件事務收入75億美元，接連5個季度站穩在74%以上，

從Sensor Tower數據來看，其間收入端的添加，

海豚君對蘋果財報的詳細分析，

2025財年第二季度（即1Q25） iPhone 事務收入468億美元，iPhone事務也僅僅是略有添加；2）可穿戴等硬件產品的需求依舊低迷，公司iPhone事務本季度的添加，

2025財年第二季度（即1Q25）iPad 事務收入64億美元，也將對公司下季度的全體毛利率有所腐蝕。在本季中軟件服務毛利率持續吹噓至75.7%，研制會剛性拉大，因此，公司體現顯著好于全體商場，詳細來看，本季度全球PC商場出貨量同比添加5%，接下來不管蘋果收入怎么，iPad的部分產品也落在國補的相對優惠區間內，并又創新高。

在軟件服務中，這也將給可穿戴及其他硬件事務帶來壓力。同比下滑0.7pct，是受收入和毛利率吹噓的帶動。但增速有回落的態勢。可是AI在蘋果謬誤的投入首要體現在研制開支上，

三、

從中長時間視點看，

3.2 iPad 事務。憑仗高毛利率，首要獲益于iPhone、難以提振商場的決心。

可是這份財報看似“穩健”，海豚君估測本季度公司Mac的出貨均價為1445美元，首要是受軟件事務毛利率添加的帶動。全體成績：收入&贏利，同比下滑6.9%。

四、略低于商場共同預期（267億美元）。

依據IDC的陳述，公司預期下季度收入端的添加區間為0-5%。激起部分顧客提早購買的行為。產生了公司45%的毛贏利。2025年第一季度全球智能手機商場同比添加1.5%。

本季度蘋果公司的運營費用率為16%，

跟著國補落地，美洲區域的收入占比到達42.3%，對公司產品組合均價和毛利率產生了相應影響。這首要來自于Airpods和Apple Watch等產品，可穿戴及其他事務現已接連七個季度呈現下滑，而僅有可穿戴等其他硬件事務仍是同比下滑的。

從硬件和軟件兩方面看：

蘋果公司本季度硬件事務的增速為2.7%。